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Covid-19: Una proyecci贸n sectorial y provincial de la recuperaci贸n de la actividad econ贸mica

Agosto de 2021
La irrupci贸n de la pandemia de la Covid-19 ha generado una disrupci贸n econ贸mica sin precedentes desde la segunda mitad del siglo XX. Nunca se hab铆a interrumpido la actividad econ贸mica de una parte tan relevante del tejido productivo de forma tan generalizada y prolongada en el tiempo. El shock de oferta inicial, causado por las restricciones de gran parte de las actividades econ贸micas, est谩 dando paso a un shock de demanda, especialmente de aquellos sectores m谩s dependientes del consumo de los hogares y de la inversi贸n empresarial.

La naturaleza asim茅trica de esta crisis ha tomado forma en dos dimensiones: la sectorial y la territorial. Esta heterogeneidad en el impacto econ贸mico, adem谩s, determinar谩 la diferente velocidad de recuperaci贸n que se espera para los pr贸ximos meses. Ante la incertidumbre generada por la pandemia, y considerando la complejidad del entorno econ贸mico-social, prever la evoluci贸n de la actividad econ贸mica de los distintos sectores a nivel territorial se configura como una tarea clave para la evaluaci贸n de los riesgos, oportunidades y aspectos diferenciales de la recuperaci贸n.

Por un lado, los sectores econ贸micos m谩s sensibles a las restricciones de actividad han sido aquellos que entra帽an alguna clase de contacto social, lo que se ha trasladado en una ca铆da de su facturaci贸n y empleo (aunque contenida con los ERTE) notable si se comparar con otros sectores econ贸micos. Estos son: comercio al por menor, hosteler铆a y restauraci贸n, transporte (especialmente, a茅reo) y actividades de ocio y culturales. Todos ellos fueron considerados como no esenciales por el RDL de declaraci贸n del estado de alarma, aprobado el pasado 14 de marzo de 2020. En t茅rminos de actividad, nuestras estimaciones apuntan a que el VAB del agregado sectorial se redujo un 41,4% trimestral en el 2T20, creciendo un 50,9% trimestral en el 3T20 (por lo que se mantuvieron un 12% por debajo del nivel prepandemia). El resto de los sectores econ贸micos registraron un rebote de la actividad bastante inferior (12% trimestral en el 3T20), pero tambi茅n es cierto que sufrieron un menor ajuste previo.

Como consecuencia de la especializaci贸n sectorial y la estacionalidad de algunos de los sectores mencionados con anterioridad, no sorprende que las econom铆as provinciales que m谩s han reducido su actividad sean los dos archipi茅lagos y algunas provincias del arco mediterr谩neo (Mapa 1). Especialmente relevante es el caso de Islas Baleares (redujo su actividad econ贸mica un 17,4% anual en media durante el 2020), cuya econom铆a est谩 supeditada al comportamiento del sector tur铆stico y resto de actividad econ贸mica relacionada.

Mapa 1. Impacto provincial de la crisis del Covid-19 sobre el VAB durante el a帽o 2020 (% var. i.a.)
Fuente: Afi, INE, Ministerio de Inclusi贸n, Seguridad Social y Migraciones

En t茅rminos de recuperaci贸n econ贸mica en el 3T21, nuestro modelo de predicci贸n[1] concluye que las econom铆as provinciales con las mayores tasas de crecimiento ser谩n, precisamente, aquellas que m谩s ajustaron su actividad y empleo (descontando los trabajadores afectados por un ERTE) durante el 2020 (Gr谩fico 1). Los dos archipi茅lagos registrar谩n un importante avance de su actividad econ贸mica en este 3T21, auspiciados tambi茅n por las perspectivas tur铆sticas depositadas en la temporada estival, aunque estar谩n lejos de recuperar los niveles previos a la pandemia. Asimismo, el modelo predice un crecimiento trimestral del 1,7% y 1,6% para Madrid y Barcelona, respectivamente. Por lo tanto, aun siendo menor que el crecimiento previsto para los archipi茅lagos, Madrid y Barcelona tambi茅n se situar铆an a la cabeza de la recuperaci贸n.

Gr谩fico 1. VAB por provincias: variaci贸n interanual 2020 (estimaci贸n Afi) y 3T21 (previsi贸n Afi)
Fuente: Afi, INE, Ministerio de Inclusi贸n, Seguridad Social y Migraciones

En la medida en que el consumo, la renta de los hogares y la inversi贸n privada retornen a sus niveles prepandemia, cabr铆a esperar que mercado laboral acompa帽e a la recuperaci贸n de la actividad econ贸mica. En este sentido, cabe resaltar que los sectores m谩s afectados por las restricciones son muy intensivos en empleo, por lo que requieren de un menor crecimiento de la actividad econ贸mica para aumentar su n煤mero de empleados. Por consiguiente, la rapidez en la recuperaci贸n del empleo perdido o en suspenso (ERTE) podr铆a ser mayor de la anticipada inicialmente. Si se analiza el crecimiento interanual del PIB y de la afiliaci贸n a la Seguridad Social durante el periodo 2010-2019, puede obtenerse la tasa de crecimiento interanual del PIB a partir del cual se generar铆a empleo o umbral de creaci贸n de empleo (UCE). Es lo que se denomina la Ley de OKUN (Gr谩fico 2). Haciendo una distinci贸n entre el conglomerado sectorial de aquellas actividades econ贸micas m谩s sensibles a las restricciones provocadas por la Covid-19 y el resto de ramas de actividad econ贸mica, se obtiene que mientras los primeros apenas requerir铆an que su actividad aumentase un 0,24% interanual para crear empleo, los segundos necesitar铆an que, al menos, su actividad creciese un 0,33% interanual para incrementar sus plantillas. N贸tese que este ejercicio se ha realizado con la afiliaci贸n a la Seguridad Social, cuyas variaciones interanuales son superiores a las del empleo EJC (Equivalente a Jornada Completa), que es la m茅trica que deber铆a emplearse para calcular la UCE[2]. Sin embargo, la no disponibilidad de detalle sectorial a dos d铆gitos CNAE-09 dificulta la estimaci贸n con empleos equivalentes.

Gr谩fico 2. Ley de OKUN por sectores econ贸micos
Fuente: Afi, INE, Ministerio de Inclusi贸n, Seguridad Social y Migraciones. *UCE: resultado del valor absoluto del intercepto entre el coeficiente de regresi贸n de la variaci贸n interanual del PIB tomando como variable dependiente la variaci贸n interanual de la afiliaci贸n

Aun as铆, nuestras previsiones para el periodo 2021-2023 indican que el crecimiento para los pr贸ximos a帽os continuar谩 estando caracterizado por una marcada heterogeneidad, tanto a nivel provincial, como sectorial. Con todo, esta heterogeneidad no alcanzar谩 las dimensiones de la anterior crisis (Gr谩fico 3 y 4).

Gr谩fico 3. Dispersi贸n en las tasas de crecimiento por provincias (tasa de crecimiento medio anual %, periodo analizado, previsiones Afi 2021-23)

Fuente: Afi, INE, Ministerio de Inclusi贸n, Seguridad Social y Migraciones
Gr谩fico 4. Dispersi贸n en las tasas de crecimiento por sector (tasa de crecimiento medio anual %, periodo analizado, previsiones Afi 2021-23)

Fuente: Afi, INE, Ministerio de Inclusi贸n, Seguridad Social y Migraciones.

Las conclusiones que se extraen de este an谩lisis son, por un lado, que (descontando el efecto de los ERTE) en el 2020. Asimismo, los sectores econ贸micos m谩s sensibles a las restricciones (comercio, turismo, transporte y ocio) exhiben una mayor capacidad de creaci贸n de empleo que el resto, lo que anticipa una mayor rapidez en la recuperaci贸n del empleo que la registrada en anteriores ciclos recesivos. Previsiblemente, la heterogeneidad provincial y sectorial seguir谩 caracterizando el crecimiento para los pr贸ximos a帽os. Sin embargo, no ser谩 equivalente a la observada en la gran crisis financiera iniciada en 2007.


[1] El modelo, llamado MSA II, predice el comportamiento de la econom铆a espa帽ola en t茅rminos de VAB (medida similar al PIB) y de empleo. Para ello, se emplean datos de Contabilidad Nacional del INE (en lo relativo al VAB sectorial para el total nacional y de cada provincia) y del Ministerio de Inclusi贸n, Seguridad Social y Migraciones (para la afiliaci贸n a la Seguridad Social y los trabajadores afectados por ERTE en cada uno de los sectores y provincias). El ejercicio se desarrolla para 88 sectores, con detalle CNAE-09 a dos d铆gitos, y para las 52 provincias. Por lo tanto, es capaz de modelizar el comportamiento reciente de m谩s de 4.500 cruces, al igual que prever su futura evoluci贸n.
[2] Si se toma esta referencia, la UCE del conjunto de la econom铆a se situar铆a en el entorno del 0,8%.


Pablo Arn谩iz
Pablo Arn谩iz es consultor del 谩rea de Econom铆a Aplicada de Afi.
Mar铆a Romero es directora de Econom铆a de Afi.
Juan Sosa es consultor del 谩rea de Econom铆a Aplicada de Afi.
Javier Serrano
Javier Serrano es consultor del 谩rea de Econom铆a Aplicada de Afi.