La tecnolog铆a cotiza en el MAB
Julio de 2018
La tecnolog铆a se ha convertido en un elemento distintivo del segmento de empresas en expansi贸n del Mercado Alternativo Burs谩til (MAB-EE). El MAB-EE est谩 compuesto principalmente por empresas del sector farmac茅utico y biotecnol贸gico, de electr贸nica y software, ingenier铆a, energ铆as renovables, aeroespacial, telecomunicaciones... un rango de empresas que destacan por el alto nivel tecnol贸gico de sus servicios y productos.
Invertir en empresas en un estadio inicial que apuestan por la tecnolog铆a es una espada de doble filo, pues pueden proporcionar grandes retornos al inversor si consiguen generar resultados positivos. Sin embargo, el riesgo de la inversi贸n es muy elevado, pudiendo llegar a perder el 100% de la misma si los productos de la empresa no consiguen el desarrollo o la aceptaci贸n esperada.
En los 6 primeros meses de 2018 se han producido fuertes incrementos en los precios de acciones de varias compa帽铆as, destacando AB-Biotics (+129,1%), empresa catalana de biotecnolog铆a centrada en el desarrollo de an谩lisis gen茅ticos para elaborar estudios de farmacogen茅tica, y en el desarrollo de probi贸ticos y otros nutrac茅uticos para el sector farmac茅utico y alimentario. El precio subi贸 con el anuncio de adquisici贸n del 27% del accionariado por parte de la empresa japonesa Kaneka Corporation y con la firma de un acuerdo de colaboraci贸n para que Kaneka Corporation produzca y venda sus productos en Jap贸n y Norteam茅rica a cambio de un royalty. Actualmente, Kaneka Corporation posee el 38% de AB-Biotics, siendo el principal accionista de la compa帽铆a y contando con 4 de 7 miembros del consejo de administraci贸n.
En segundo lugar, se sit煤a Gigas, una empresa especializada en proporcionar servicios de cloud a otras empresas. Gigas ha incrementado su cotizaci贸n un 76,7% en el primer semestre, fruto de la mejora en los resultados y las expectativas creadas con la estrategia de crecimiento inorg谩nico anunciada por sus directivos. Se han consumado las adquisiciones de dos empresas en los 煤ltimos meses: el proveedor catal谩n de servicios de cloud hosting SVT en enero y la empresa colombiana Ability en mayo.
Los directivos de Gigas apuntan a m谩s posibles compras en el futuro, contando para esta estrategia con financiaci贸n v铆a bonos convertibles suscritos por Inveready, un fondo de capital riesgo especializado en empresas de base tecnol贸gica que en el pasado ya apost贸 en el MAB por Masmovil, y actualmente est谩 presente en otras empresas del MAB como Atrys Health o Voztelecom, de la que es el principal accionista.
Otras empresas que han experimentado fuertes crecimientos burs谩tiles son NBI Bearings Europe (+67,7%), empresa dedicada al dise帽o, fabricaci贸n y comercializaci贸n de rodamientos de precisi贸n, la Operadora Certificadora Lleida.Net (62,7%) y empresas dedicadas al sector de energ铆as renovables como Grenergy renovables (58,8%) y Greenalia (58,5%).
La otra cara de la moneda son las empresas de telecomunicaciones Eurona (-41,9%) y la productora y distribuidora de contenidos audiovisuales Mondo TV Iberoam茅rica (-40,0%). Adem谩s, los nuevos 铆ndices IBEX MAB all Share e IBEX MAB 15 arrojan descensos del 4,7% y 6,9% respectivamente, fuertemente influenciados por los descensos de empresas con una capitalizaci贸n burs谩til relevante como Carbures (-21,7%), ADL Bionatur (-24,2%) y Eurona (-41,9%).
El tal贸n de Aquiles del MAB-EE es su reducida liquidez, hecho que difiere de la situaci贸n de otros mercados alternativos como el AIM de Londres y que dificulta la entrada de inversores institucionales. En el primer semestre se negociaron 85,6 millones de euros en el MAB, con una veintena de empresas por debajo del medio mill贸n de euros de volumen (sin contar las empresas excluidas de negociaci贸n como Neol y Neuron). Una cuarta parte del volumen (22,4 millones de euros) lo gener贸 Carbures, empresa del sector aeroespacial que abandonar谩 el MAB debido a una fusi贸n por absorci贸n con la empresa cotizada del mercado continuo INYPSA.
Estas cifras no reflejan sin embargo todo el MAB-EE, dado que el volumen generado en la contrataci贸n de bloques no queda reflejado en las cifras de volumen reportadas por el MAB, aunque s铆 queda constancia de cada operaci贸n v铆a HR (Hechos Relevantes y avisos).
El sector que m谩s volumen ha generado en el primer semestre es el farmac茅utico y biotecnol贸gico, representado principalmente por AB-Biotics (15,8 millones de euros) y Atrys Health (6,3 millones de euros), seguido del Aeroespacial compuesto solo por Carbures y el de electr贸nica y Software, donde destacan Gigas con 6,3 millones de euros y Facephi con 3,2 millones de euros. Facephi es una empresa dedicada a la implementaci贸n de biometr铆a facial en aplicaciones de entidades financieras, concretamente en bancos de Latinoam茅rica y Espa帽a, destacando su implementaci贸n en filiales de grandes bancos como el banco chino ICBC en Argentina o las filiales del HSBC en Argentina y M茅xico.
Las inversiones en el MAB, dada su reducida liquidez, se antojan como un h铆brido entre capital riesgo e inversi贸n value investing. En caso de querer realizar una inversi贸n de volumen significativo es necesario poder mantener la inversi贸n a largo plazo, dado que ventas forzadas hundir铆an el precio de la compa帽铆a. Recientemente, la CNMV ha suspendido las suscripciones y reembolsos de dos fondos gestionados por Esfera Capital que manten铆an una fuerte exposici贸n al MAB ante su reducida liquidez.
Como conclusi贸n, entre las empresas en expansi贸n del MAB hay oportunidades de inversi贸n en empresas de sectores atractivos y con productos con alto valor a帽adido tecnol贸gico e innovadores, sin embargo, requieren de una intensa labor de an谩lisis antes de invertir, capacidad para no realizar ventas forzadas, tomar posiciones de inversi贸n a largo plazo y asumir el riesgo asociado que conlleva invertir en empresas que fundamentan su atractivo en el crecimiento futuro.
Bibliograf铆a
- https://www.bolsasymercados.es/mab/esp/Home.aspx
- http://www.europapress.es/economia/noticia-japonesa-kaneka-corporation-entra-ab-biotics-primer-accionista-269-20180329114454.html
- http://www.lavanguardia.com/vida/20180705/45691067157/ab-biotics-renueva-su-consejo-en-el-cual-kaneka-tendra-cuatro-representantes.html
- https://cincodias.elpais.com/cincodias/2018/01/11/companias/1515699034_860805.html
- https://cincodias.elpais.com/cincodias/2018/05/22/companias/1527020437_590451.html
- http://www.atryshealth.com/es/atrys-health-cierra-la-segunda-mayor-ampliaci%C3%B3n-de-capital-dineraria-del-mab-de-los-%C3%BAltimos-3-a%C3%B1os_13461
- http://www.expansion.com/catalunya/2018/04/16/5ad459f5e2704e99258b4618.html
Pablo M茅ndez Barrio es consultor del 谩rea de Corporate Finance.
