Impacto de un MREL en entidades menos significativas
Marzo de 2019 Este mecanismo tiene como objetivo hacer a las entidades m谩s resistentes a futuras crisis.El nuevo requerimiento Minimum Requirement of Eligible Liabilites (en adelante, MREL) establecido en el marco de la restructuraci贸n y resoluci贸n de entidades de cr茅dito y empresas de servicios de inversi贸n (en adelante, BRRD) tiene como objetivo hacer a las entidades m谩s resistentes a futuras crisis y, por tanto, capaces de continuar con su actividad en caso de resoluci贸n, sin impactar al contribuyente.
Para ello, una entidad no s贸lo debe contar con capital suficiente para absorber p茅rdidas inesperadas[1], sino tambi茅n instrumentos elegibles que le permitan recapitalizarse y seguir funcionando en caso de consumirlo.
Coherente con este objetivo, la Junta Europea de Resoluci贸n (SRB, por sus siglas en ingl茅s), basa el c谩lculo del MREL en tres elementos: (i) el importe requerido para absorber p茅rdidas inesperadas del negocio actual -requisito m铆nimo de capital y ratio de apalancamiento; (ii) los instrumentos necesarios para recapitalizar y mantener un nivel m铆nimo de capital una vez absorbidas las p茅rdidas y (iii) un extra de fondos que permitan contar con un nivel de holgura que otorgue confianza a los mercados respecto de su viabilidad futura.
La exigencia del MREL no ser谩 芦caf茅 para todos禄, sino que ser谩 establecida entidad a entidad por el SRB (o el Banco de Espa帽a) previa evaluaci贸n de factores como el modelo de negocio, tama帽o y complejidad, solvencia, perfil de riesgo, y funciones cr铆ticas.
Al igual que sucede con los requerimientos de capital, esta exigencia de instrumentos que permitan una recapitalizaci贸n no es neutra econ贸micamente ni en t茅rminos de gesti贸n. En aquellas entidades con capacidad para realizar emisiones -tales como las emisiones de deuda senior no preferente que estamos observando en mercado- el coste se traduce en un impacto negativo en la cuenta de resultados, al ser estos instrumentos m谩s onerosos que otras tipolog铆as de financiaci贸n.
El coste se vuelve especialmente relevante en las entidades menos significativas, donde no se dispone de esta capacidad de emisi贸n. Aun cuando estas entidades pudieran emitir, hemos estimado que el coste de cubrir la ratio MREL en su totalidad podr铆a suponer una reducci贸n de aproximadamente un 20% del resultado despu茅s de impuestos[2]. Lo m谩s esperable es que se recurra a cubrir esta ratio a trav茅s de mayores cantidades de capital cuyo coste, si bien no ser铆a expl铆cito, generar铆a una reducci贸n en la capacidad de crecimiento y previsiblemente un mayor impacto en el largo plazo.
Afortunadamente para estas entidades, haciendo gala del principio de proporcionalidad, el SRB, en la 煤ltima versi贸n de su Pol铆tica, establece la posibilidad de ajustar la calibraci贸n del MREL conforme a la estrategia de resoluci贸n, incluso estudiar la opci贸n de no exigirlo para aquellas que contemplan la liquidaci贸n por su escaso impacto sist茅mico. Esta acertada y esperada decisi贸n tranquiliza al sector m谩s vulnerable por el endurecimiento de las exigencias regulatorias, ya que, con esta 煤ltima actualizaci贸n, el impacto en costes estimado podr铆a ser pr谩cticamente residual.
[1] Para lo cual se establecen los requisitos m铆nimos de capital y la ratio de apalancamiento.
[2] Asumiendo el impacto sobre el margen de intereses y manteniendo constante el resto de partidas de la cuenta de resultados.
